夹缝中的特步国际

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导语: 近日,特步国际(01368.HK)发布盈利预喜及运营状况公告,预计2021年归母净利润同比增长不低于70%。主要原因为销售强劲及业务重组导致的收入增长,以及整体毛利率有所提升。

来源：斑马消费     作者： 陈碧婷 

　　特步国际只会告诉你，行业持续回暖，代言人谢霆锋数次认购公司股份，公司去年业绩增长超70%，股价连日大涨。

　　但公司不会告诉你的是，两大巨头安踏体育与和李宁的增长更快，行业双寡头格局已成，后来者特步好不容易追上，经过“失去的十年”，又被远远甩开，最新市值仅为安踏的九分之一、李宁的六分之一。

　　国产运动用品江湖风起云涌，30年间由盛转衰又复苏，大浪淘掉了贵人鸟、德尔惠等一众老派高手，巨头夹缝中的特步国际，又将走向何方？

　　业绩普涨

　　近日，特步国际（01368.HK）发布盈利预喜及运营状况公告，预计2021年归母净利润同比增长不低于70%。主要原因为销售强劲及业务重组导致的收入增长，以及整体毛利率有所提升。

　　公告披露后，二级市场给予正向反馈，公司股价两个交易日连续上涨，累计涨幅达到5.58%，超过老大哥安踏体育（02020.HK）和李宁。

　　特步国际的反击始于2019年。当年，公司在主品牌特步之外，将四个国际品牌盖世威、帕拉丁、索康尼、迈乐纳入麾下，组成大众运动、专业运动、时尚运动三大品牌序列。

　　之后，公司在产品、渠道、市场等多个层面升级打法。

　　2020年，发布騛速系列、特步×少林系列，2021年又推出特步少林系列全新高端厂牌XDNA。其中，騛速160X以中国竞速跑鞋的身份，成为公司旗下超级大单品。

　　在世界田联精英白金标赛事之一的2021年厦门马拉松中，特步160X在所有跑鞋中出镜率最高，超过诸多国际品牌；3小时内完赛的跑者，穿着率达到50%。

　　渠道上，除了推出第九代形象品牌中心店，做大电商渠道，公司还在2020年底开设多品牌集合店X-STREET。

　　当然，最重要的是，公司近几年紧贴马拉松营销，以专业运动带动大众和时尚运动，提升品牌价值。以2020年为例，公司赞助了12场线下马拉松和9场线上马拉松，参与人次超过150万，已经成为中国内地国际级马拉松第一品牌。

　　不过，特步的增长建立在2020年疫情导致的业绩低点以及体育用品业整体回暖的基础上。行业普涨之下，特步的增速并不领先。

　　国产运动品牌三巨头安踏、李宁（02331.HK）、特步，2021年上半年的业绩增速分别为131.60%、187.18%、72.05%。对比3家公司此前披露的2021年三季度运营情况后，预计前两家公司的增长会比特步更惊人。

　　盈利疲软

　　在此之前，特步国际经历的是“失去的十年”。

　　跟随“晋江系”浪潮，丁水波于2001年正式创立特步品牌。尽管当时李宁、安踏等行业巨头入局已达10年之久，但后来者特步赶上了运动用品行业的第一个黄金时代，借助2008年港股上市，没几年功夫便追平了李宁、望见了安踏。

全国服装集群地比较多，而且各自都有自己的特色，东莞大朗的毛衫，新塘的牛仔，青岛即墨的打底，海宁的皮革，湖州的童装，汉正街的中青，郑州的女裤，杭州和广州的青少女装，深圳的欧版等等，都是个有特色，

不同特色就会形成独有的产业链，把上下游都整合了，这样不仅在设计上有优势，而且在后续的生产上也有优势，

价格自然不用说，你其他的地方即使想做，也做不出他们当地那种成本，因为对于原材料和制作来说，都已形成规模，中间能省的环节基本上都省下来了，

所以想进衣服，就要找源头，卖衣服就是一个信息差，谁能找到源头一手货源，谁就赚得多些。

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随着网上卖货平台越来越成熟，留给普通人的机会越来越少了，尤其是对能力要求也越来越高，

你卖衣服不研究平台规则，有时候一两句话没说好就会被“封”，干啥事都得小心应对，

现在这些玩平台的都有小圈子，他们互相抱团取暖，不管是做店“群”模式，还是说几人拉帮“结”伙，

都是各自在各自的领域内去摸索，把经验共享给大家，然后互相避免掉坑，

这些经验都是拿钱试出来的，对于普通人想创业，连十个手机，十个账号都没有，想做的从容真的是不太容易。

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　　很快，2012年-2014年鞋服行业大调整，逆周期中，港股多只鞋服概念股暴雷。随后，零售业下行持续发酵，贵人鸟、德尔惠等多家知名运动品牌先后凋零。

　　三巨头小心翼翼，降价去库存、大规模关店，都是为了平稳过渡。李宁创始人曾出走又回归，正是为了与公司共渡难关。

　　特步2011年达到自己的业绩巅峰，营业收入55.40亿元、股权持有人应占净利9.66亿元、净利率17.44%，之后便一路跌宕，再未恢复荣光——即便2021年业绩增速超过70%，也回不到10年前的盈利水平。

　　2019年品牌扩张之后，特步国际的基本面有所改善，但“核心不振、副牌不强”的问题依旧突出。

　　2020年，公司大众运动（特步）板块收入71.01亿元，同比下降7.9%，成为当年公司营业收入下滑的直接原因；毛利率从43.8%跌至38.9%，下降了4.9个百分点。2021年有所回升，但仍然是勉强回到2019年的整体水平。

　　专业运动、时尚运动板块的盖世威、帕拉丁、索康尼、迈乐四大品牌，2020年的增长幅度较大，到2021年也踩了一脚刹车，上半年出现毛利率下降。同时，经过两年的发展，这四个品牌的总规模仅维持在10亿元上下，对特步国际的业绩支撑有限。

　　整体而言，虽然拥有了这几个高端品牌，公司的综合毛利率居然还不如前些年单一品牌时期，2016年-2020年分别为43.2%、43.9%、44.3%、43.4%、39.1%。可见特步品牌的“下沉”有多彻底。

　　2021年上半年，特步国际毛利率41.8%，净利率10.31%。安踏体育、李宁毛利率分别为63.16%、55.89%，净利率分别为16.83%（包括分占合营公司亏损影响）、19.24%。

　　夹缝求生

　　当下，中国经济正经历“百年未有之大变局”，各行各业莫不如是。

　　几乎每个行业都要经历国产品牌替代海外品牌的浪潮，国潮崛起在鞋服行业尤其明显。数据显示，2021年国内品牌的百度关键词搜索率达到75%，5年前，这一数据为45%。

　　在全民健身等顶层设计的指引下，跑步等体育运动的民众参与度逐渐提升，中国运动用品行业或将迎来第二个黄金时代。

　　多重因素叠加，让安踏、李宁等头部品牌，积累了直追国际一线二手奢侈品的实力。去年安踏的多项指标，已经超过阿迪达斯中国市场的表现。

　　但是，巨头越强势，增长速度越快，夹缝中的特步国际等中小玩家，生存空间就越受挤压。

　　从企业成长路径来看，特步摸着安踏过河，能否后者的商业奇迹？

　　安踏体育崛起的关键，便是2009年收购FILA（斐乐）在中国市场的业务。如今，斐乐已经发展成为公司旗下第一大品牌，2021年上半年收入108.27亿元，占公司营业收入的47.46%，超过安踏品牌。

　　此后，安踏体育又陆续收购了DESCENTE、KOLON SPORT，2019年收购运动品牌集团Amer Sports，将Salomon、Arc’teryx、Peak Performance、Atomic、Suunto和Wilson等品牌纳入麾下，希望能够培养出下一个FILA。

　　安踏收购斐乐十年后，特步斥资超20亿元向衣恋集团收购盖世威、帕拉丁、索康尼、迈乐四大品牌。

　　收购只是开始，运营才是关键。特步的运营能力如何？恐怕只能从主品牌的经营中找答案。2021年上半年，特步6015家门店实现营业收入35.97亿元；同期，安踏品牌9788家门店实现营业收入105.78亿元，斐乐品牌1979家门店营业收入108.27亿元，李宁不到7000家门店实现营业收入101.97亿元。这其中的差距仅仅是因为价格差异吗？

　　时尚运动品牌盖世威和帕拉丁正是特步未来几年的发力点。2021年6月，公司宣布与高瓴达成战略合作，推进这两大品牌在中国市场的发展。找个帮手，这活是不是能好干点？

 来源：斑马消费        尾货商务区石井：广州石井镇被称为尾货之都。这里有许多大大小小的服装尾货批发市场。服装业是最具成本效益的。中国大学童装世界位于石井。因为中国大学童装世界是尾货批发市场，所以价格低到可怕。大部分是几元到十元，质量与品牌质量没有区别。这里有摊位，也有全国主要品牌的服装尾货。
接下来，让我们谈谈东莞的批发市场。我们也会对东莞的批发市场有一个低端的印象。我们还需要探索它吗。东莞的批发市场主要集中在虎门、富民时装城、黄河时装城、大英女装城、虎门天河城等。虎门服装市场位于广东省东莞市，是华南地区较为专业的童装市场。童装风格新颖，款式多，质量好，价格合理。东莞富民童装批发城，也就是富民金辉童装城，位于东莞市虎门镇核心商务区银龙路。是华南地区最大的童装专业批发商场。主要经营中，高端儿童服装、手袋皮具、批零兼营。从婴儿服装、儿童、中国儿童、大儿童、婴儿用品到精致的手袋皮具，有很多品牌。童装城遵循富民商业大厦独特的前店后厂经营特色，大大降低了物流渠道，确保了价格低廉、质量好、商品风格时尚、美观多样等诸多优势。童装风格新颖，款式多，质量好，价格合理，得到了广大客户的支持。我们是一个专业的找货团队，全国各地黛乐二奢/档口的微信二维码都有。外地的店主可以添加客服微信dangkou66，不用亲自去跑市场，就可以在平台查看广州、深圳、杭州等全国各地服装、鞋子、包包等全部批发市场档口的微信二维码哦，直接和档口拿货，没有买手赚差价。’